沈阳机床:09年前三季业绩亏损情况探究

    第三季度业绩实现扭亏,但前三季度仍然亏损。公司第三季度收入虽然同比仍为下降,但降幅较前两季有所收窄,且利润实现扭亏,改变了至08 年以来连续四个季度亏损的局面。但综合来看,公司前三季度仍然亏损。我们认为主要原因是,公司产品结构不尽合理,普通机床及经济型数控机床收入占比过多(40%以上),产品结构调整无法跟进市场需求的变化,是制约沈机发展的瓶颈,公司应加大调整力度,尽快从低端市场走向高端市场。
   
    2009年1-9月,公司实现营业收入40.67亿元,同比下降11.22%,营业利润-1024万元,实现归属母公司净利润-2609万元,实现每股收益-0.05元。其中,第三季度实现营业收入16.24亿元,同比下降5.7%,实现归属母公司净利润2104万元,实现每股收益0.04元。

    产品综合毛利率同比提升,盈利能力有所改善。公司前三季度产品综合毛利率为17.01%,同比提升1.12个百分点。毛利率提升的主要原因是,普通类机床产品对原材料价格变化较为敏感,报告期内,该类产品受益于铸件及原材料价格的下调等因素,毛利率有所提升。

    销售费用增长致期间费用率同比上升。前三季度,公司三项期间费用率为16.80%,同比提升1.91个百分点。

    其中,公司为应对市场销售压力加大了销售力度,致使销售费用较上年同期相比增长37%。

    持续获得国家支持。2009年9月9日,公司重大型数控机床生产基地建设项目将获得7,530万元中央预算内投资,公司数控机床功能部件及立式加工中心产业化项目将获得省市财政贴息共1,062万元。在公司利润下滑,经营困难之即获得上述投资和补贴,将有效的缓解公司面临的财务压力,降低公司资产负债率。另外,从支持的产业项目来看,也将形成长期利好。

    盈利预测和评级。我们预计公司2009、2010年每股收益分别为-0.03元、0.03元,我们维持公司“中性”的投资评级。

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