继续寻找行业严冬中的“温暖”

国际金融危机已经逐渐影响到实体经济，随着经济增速的回落，机械行业整体的增速下滑趋势明显，且行业整体的利润增速下滑速度远快于收入增速下滑的速度。

　　从最新的订单、存货等数据来看，至少到2009年上半年，机械行业的景气度仍将处于较低的水平。

　　政府提出的拉动内需4万亿元投资只是全社会投资的一部分，可以延缓全社会固定资产投资增速下滑的速度，但无法改变投资增速下滑的趋势，也无法改变我们对2009年机械行业景气度处于低位的预期。

　　但值得注意的是，作为典型的反周期行业，受益于铁路和电网的投资规模巨大，铁路装备制造业和输配电行业有可能迎来新一轮的景气高峰。另外，工程机械也将在一定程度上受益，延缓行业下滑的趋势。

　金融危机对低端、以出口为主的制造业冲击较大，但对拥有核心技术、以内需为主的企业的冲击要小得多，因此，本次全球金融危机将加快中国制造业产业升级的过程。

　自主创新能力强的企业迎合了中国制造业产业升级的发展趋势，发展前景广阔，而且，值得注意的是，此类企业通常在企业文化、人力资源管理、研发项目管理、生产管理等各方面都做出了有益的探索，具有独到之处，建立了一种难得的复合优势，因此，具有可持续发展能力强，盈利水平高等特点，是比较理想的投资标的。

　　考虑到估值水平已经处于低位，我们认为，即使在当前的形势下，此类企业在2009年仍然会有较多的投资机会，从长期来看，“自主创新”也将是机械行业一个不会过时的投资主题。我们主要看好机床、工程机械、节能减排等行业和一些其他细分行业的上市公司。

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