上海机电:业绩良好增长可期维持增持评级

        中期净利同比增长。2009年1-6月实现营业收入58.1亿元，与去年同期基本持平；净利润3.35亿元，同比增长2.77%；实现基本每股收益0.33元，同比增长3.13%。营业收入持平主要是内销实现同比正增长2.6%。 

        电梯业务保持稳定。2009年1-6月实现营业收入39.2亿元，同比增长5.86%；毛利率20.8%，同比下降1.15%；净利润同比增长7.99%。由于电梯行业市场容量较为稳定，公司进行动态营销策略调整，根据产品需求的结构变化、加大对步行梯等产品的投入，扩大产能，顺应国内建筑工程对电梯、自动扶梯等产品打包招标的趋势，同时适当调整销售价格，强化产品服务，维持公司行业领导者的市场份额。

        液压气动产品保持良好势头。液压气动公司目前已经成为国内液压器件行业的龙头企业，各项经济指标以及综合实力的排名位居全国液压行业第一。产品主要配套于工程机械和煤矿机械。2008年前三季度实现了60%的同比正增长，但四季度同比下滑30-50%。今年上半年营业收入同比增长11%，随着国内经济的回暖，液气公司将进一步发展。

        工程机械业务稳定增长。工程机械产品以连续墙液压抓斗为主，在国内市场占有率约为80%。今年以来受国家基建投资拉动，特别是很多水利工程的大坝防渗墙加固以及交通枢纽工程的需求拉动，促进了产品的市场需求。上半年实现营业收入2.5亿，同比增长5.4%，毛利率32.9%，提升了3.62%。公司计划未来五年业务销售收入达到10亿，其中以连续墙液压抓斗和大型工程机械底盘为重点。

        整合印包机械进展顺利。由于印刷行业对经济的的高敏感性，2007年四季度开始，全世界范围内都出现大幅下滑。国内主要销售区长三角同比下降20-30%，珠三角降幅超过70%。上半年实现营业收入1.76亿元，同比下降35%，目前市场需求基本企稳。公司不断推进印包公司理顺产权结构和寻求购并等整合措施2009年2月，收购了母公司单张纸胶印机业务的外方股权，消除了由于股权结构分散对于印机业务一体化整合的不利影响，通过强化管理与成本控制，提升整体竞争力
 

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