投资与消费共同拉动机械行业高增长

　　机械行业的高增长驱动因素将转变为投资和消费共同拉动，同时投资结构也将持续调整。金融危机将成为经济转型的分水岭，经济结构调整将向投资与消费相结合方式转变，以投资带消费，以消费促投资。在未来经济增长速度和固定资产投资放缓的假设下，从机械行业驱动因素投资和消费结合点上来看，区域经济城镇化将是扩大内需的战略重点，工程机械、轨道交通设备行业继续受益，机床受益于前两者以及汽车消费，但需求增速将放缓，未来的成长取决于数控化技术进步与出口。经济结构的调整还带来新兴产业发展：节能环保技术在工业领域的应用、清洁能源核电设备的发展，具有主题性投资机会。

　　工程机械股估值反击
　　由于房地产销售量的下滑，我们认为地产投资增速三季度将开始下降，行业出口增速快速增长难现。在国内投资动力切换的背景下，公路铁路带动的基建投资增速有望在三季度回升，行业需求增量将更多来自基建领域，但仍不足以弥补地产下降带来的固定资产投资增速下滑。目前重点工程机械公司的估值继续在15倍市盈率以下的历史低点徘徊，一定程度上处于超调阶段。由于挖掘机、推土机等细分机种销量表现持续优异，未来投资机会来自于该类公司业绩超预期、未来房地产调控政策温和明朗带来的估值交易性反弹机会，重点推荐常林股份、三一重工、山推股份、安徽合力。

　　机床进入景气高点
　　下游制造业投资稳步增长，行业进入年内景气高点。高端机床机械行业进口替代空间以及国家对机床行业的扶持，是行业值得长期看好的理由。但行业短期估值较高，建议阶段性关注秦川发展、南通科技、华东数控。

　　轨道交通短期高增长
　　高铁及城轨地铁将是未来几年该领域的主要增长点。随着"四纵四横"为骨干网络的高速客运专线的建设全面铺开，由此带来的高铁设备需求增长率在30%以上；而城市化进程将拉动对城轨地铁的需求，2009年-2011年城轨地铁的年复合增长率近30%。我们认为国家铁路基本建设投资2010年后将趋于下降，与铁路基建相关的道岔、紧扣件、信号源等铁路设备需求预计2010年后将回落。但2012年-2014年将迎来高铁竣工高峰，因此车辆相关装备投资机会好于基建相关装备。时代新材和中国南车作为高铁后期需求提供商未来几年业绩增长明确，受经济形势影响弱。
　　推荐防守策略个股：中国南车；积极策略个股：时代新材。

　　节能环保设备是首选
　　节能减排有望在十二五迎来快速发展及落实，作为中国新型工业化发展方向，提高能源利用效率是节能的主要途径，我们认为节能以及环保产品中的污水处理、垃圾焚烧装备市场空间最大。而制冷设备占能源消耗的很大比例，制冷设备的节能已日益引起政府的重视，水地源热泵、变频空调等节能产品面临重大发展机遇。
　　具有能量转换核心优势，涉及水、电、暖、气等业务，能够在城镇化过程中对居民和工业需要的能源基础服务提供打包式的一站式服务的陕鼓动力值得看好。盾安环境和华光股份则长期成长前景可期，首选节能龙头陕鼓动力。

　　石油钻采设备逐步复苏
　　随着下游炼油、化工需求的逐步提升，预计2010年中期以后景气将逐步恢复，目前全球海上钻机在用数量回升明显，4月已达362台，同比增长12.42%。推荐其中市场开拓的强者杰瑞股份。

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