机械行业将送走高钢价迎来低需求

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投资要点：

　　弱市行情机械板块跑输市场。3季度机械板块下跌31.46%，跌幅高于市场平均水平，其中强周期的造船、工程机械跌幅居前。

　　4季度宏观环境难有好转。7－8月份的工业生产和投资数据均呈下滑趋势，尤其是房地产投资增速下滑较快，预计4季度机械行业面临的宏观环境难有好转。

　　积极财政政策影响局部。进口零部件退税转国家资本金操作困难；增值税转型带来的设备需求大约在330亿元左右；根据以往经验，积极的财政政策很难改变机械行业的运行趋势，更何况目前房地产投资已占国内固定资产投资的重要部分。

　　4季度机械行业需求增速或将加速下滑。综合上述因素，我们认为4季度机械行业可能面临需求增速加速下滑的情况，正可谓送走高钢价，迎来低需求。

　　铁路、输变电和太阳能设备增长确定。子行业中，铁路设备、输变电设备和太阳能发电设备未来增长确定，而工程机械、机床工具和重矿机械仍将延续景气依次回落的趋势。

　　存在风险：信贷政策突然明显放松。如果国内央行出于维护经济和金融安全的考虑，突然大幅放松信贷，则国内投资和机械设备需求将好于预期。

综合评价及评级调整。

　　机械行业中性评级。在经济下行周期中，机械行业景气也将下行，维持中性评级。子行业中维持电气设备增持评级；铁路设备尽管需求增长明确，但龙头公司估值偏高，给予中性评级；工程机械、机床工具和重矿机械维持中性评级。个股推荐天威保变(600550)、平高电气(600312)、昆明机床(600806)和东方电气(600875)，但同时也提请投资者注意规避系统风险。

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