机械行业拐点初步形成

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　　全球经济增长放缓和我国经济自身产业结构调整的需要，使得机械行业的发展面临着需求“内外双冷”的局面，拐点已经初步形成。我们认为，如果2008年四季度宏观经济环境持续恶化，国家将会陆续出台各种政策措施，以防止经济的大起大落。结合目前行业的发展状况，我们继续维持2008年机械行业全年保持25％的增长速度的判断。
　　
　　工程机械：逆境中涛声依旧。在国家宏观调控和行业竞争日益激烈的情况下，工程机械行业仍然保持了较高的增长速度。预计2008年四季度，随着国家宏观调控的力度加大，以及行业内一些机械设备的逐渐饱和，许多地区的销量增长将会放缓，甚至同比可能出现下滑的趋势，全年产值增速应在40％左右。尽管未来两年全球经济和中国经济放缓的态势比较明显，但工程机械行业作为我国机械工业行业中最具国际竞争力的子行业，随着我国企业逐步突破技术瓶颈，零部件的国产化率有望持续上升，未来两年仍将保持较高的增长速度。
　　
　　机床行业：增速下降，转暖需政策刺激。机床下游行业固定资产投资增速的快速下降，使得机床产量同比增速大幅回落，2008年7月，金切机床和数控机床产量同比分别增长-2.87%和-7.34%。作为机械行业中最受国家政策呵护的子行业，未来技术进步仍是中国机床行业提升竞争力的关键因素。在机床行业经历结构升级的阶段，行业投资策略是关注下游行业需求稳定，企业发展方向符合机床行业发展特点——即重型和高档次产品为主，具有较强的研发优势并且增长确定且在估值上具有安全边界的公司。推荐关注昆明机床及天马股份，目前随着宏观政策及市场行情的变化，买入的时机需要等待政策累积引起的行业基本环境稳定并且转好。
　　
　　船舶制造：调整已经开始。船舶制造业是一个典型的周期性行业，且具有非对称周期的特点，即繁荣期短、衰退期长。目前，船舶市场已经到达了一个历史高峰值，在全球经济增长放缓和运力供求失衡的情况下，船舶制造业的调整已经开始，正面临着越来越大的风险。
　　
　　2008年四季度宏观经济环境仍然比较严峻，不确定因素较大。从行业内上市公司的估值角度来看，虽然经过了大幅调整，但仍然没有达到绝对估值的低点。这说明，市场在调整之前透支了大量的估值空间。同时，考虑到现在经济所处的周期和未来宏观面的各种不确定性，企业的利润率可能进一步压缩，盈利预测还有下调的空间。因此，在宏观因素明朗化以前，市场整体估值体系仍然存在继续向下修正的可能。

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