2008年三季度汽车行业将出现行业低谷

　　08年7月，国内汽车销量同比增长3.9%，其中乘用车增长6.8%，商用车下滑3.4%，而上半年行业销量的平均增速为18.5%。显然，上半年上市公司的业绩中仅仅体现了成本上升的影响，而需求下滑对利润的影响并没有完全体现出来，因此我们认为08年3季度将出现行业最差的情形：

　　商用车行业受国3切换的影响，7月份销量将是全年最差的一个月，此外3季度也是行业的传统淡季，负增长的情况有可能在整个3季度持续，唯一正面的因素是3季度成本压力有望得到缓解，3季度乃至下半年的净利润都无法与上半年相比。但我们认为目前多数商用车企业的业绩预测都已得到充分的修正，尤其是对于下半年的预期都是按照负增长的情形作出假设，因此目前商用车行业的估值水平是充分反映全年预期的，并且已接近历史最低水平，关键不确定性因素在09年的行业判断；

　　乘用车行业的增速在7月份才大幅下滑，上半年乘用车出厂价格指数仅下降2个百分点，在3、4季度需求继续低迷的前提下，我们认为整车厂为实现销售目标而出现的降价、促销将进一步对企业利润产生负面影响，而从中报之后的盈利预测调整情况来看，我们认为乘用车上市公司仍然存在低于预测的可能性；

　　根据上述行业判断，我们维持此前的重点公司推荐：中国重汽、江铃汽车、中鼎股份和一汽夏利。

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