机械行业：1月至5月份机械工业增速放缓

　　1-5月机械工业总产值累计35,347亿元，同比增长29.2%，增速比07年同期降低2.2个百分点；实现主营业务收入同比增长30.68%，增速比07年同期降低0.5个百分点。从1-5月机械工业经济运行的数据看，机械工业生产、销售平稳较快增长，但增速已开始放缓，我们认为由于受宏观调控及美国经济走弱等国内外多重因素的影响，整个机械行业的需求已开始放缓。

　　从机械行业主要子行业看，销售收入增幅差距加大，主要子行业开始分化。其中，电工电器（37.37%）、机床工具（51.15%）行业与去年同期基本持平，增幅仍在高位；工程、仪器仪表、文办、重型矿山、汽车、其他民用机械行业增速分别回落138.58、27.42、37.26、17.22、24.24、27.19个百分点，回落幅度都超过了两位数。

   　 与生产、销售平稳增长不相称的是利润增速。1-5月全国机械工业企业实现利润同比增长34.56%，比去年同期增幅（47.53%）下降12.97个百分点，比07年1-11月（47.79%）的增幅低13.23个百分点，实现利润总额增幅明显回落，经济效益水平低于全国工业，亏损企业亏损额上升。我们认为这主要是由于原材料（主要是钢材）成本大幅上升挤压利润，同时由于机械行业的特性，指望通过产品调价来完全对冲成本的上升不太现实，企业只能自己消化部分成本，利润又进一步受到下游行业的挤压。

  　  对于下半年行业走势，由于下半年从紧的货币政策不会有大的改变，固定资产投资实际增速下降，机械行业的生产、销售增速将进一步下滑，同时原材料和能源供应价格居高不下，下半年预计将在高位震荡，机械工业的经济运行环境持续趋紧，我们预计整体行业利润增幅或将回落至20%，维持机械行业"中性"评级。

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