行业：从海外龙头22年经营表现看国内工程机械全球化展望

2022前三季度，海外工程机械领先企业业绩增速表现较好，美洲地区驱动作用较强；而22第三季度的增速则明显优于前两个季度，主要系美洲等地区需求旺盛，销量及价格的提升摊薄费用率、抵消大宗商品涨价带来的不利影响，带动净利润实现较快增长：

1）卡特彼勒22Q3 实现销售收入150 亿美元，同比增长21%；实现经营利润24 亿美元，同比增长46%。公司工程机械板块实现销售收入63 亿美元，同比增长19%；板块利润达12 亿美元，同比增长40%；利润率达19.3%，同比增长2.8pct。分地区来看，北美与南美地区销量与价格均有较大提升，而其他地区表现相对平稳。

2）小松22Q3 实现销售收入8549 亿日元，同比增长32.9%；实现经营利润1181 亿日元，同比增长58.4%。公司工程机械、矿山设备及公用设备板块实现销售收入7909亿日元，同比+34%；板块利润达1042 亿日元，同比增长60%。分地区来看，北美、拉丁美洲、亚洲（除中国、日本）及中东地区增速表现亮眼，均超过整体增速；北美地区由于基数最大、增速较高（22Q3 同比+54.6%），对板块整体增长的驱动作用较强。

3）Terex 22Q3 实现销售收入11.2 亿美元，同比增长12.7%；实现经营利润1.2 亿美元，同比增长62.8%。公司高空作业平台（AWP）实现营业收入6.6 亿美元，同比增长15.7%。

全球工程机械市场规模庞大，国产龙头海外市场市占有限，但竞争力持续增强

2021 年全球工程机械市场规模达1275 亿美元，同比+15%，工程机械总销量达到128.6 万台，创历史新高。按照销售额口径，2021 年北美地区占比达31%、中国地区占比28%、西欧地区占比12%。国内工程机械龙头公司全球竞争力持续增强，规模不断扩大，但按照销售额口径计算，2021 年三一重工、徐工机械、中联重科海外市占份额较低，国产龙头仍存较大提升空间。

全球化是国内龙头未来成长的重要机遇，有望持续发力

2021 年以来，我国工程机械出口提速发展，今年以来出口同样表现亮眼，主要系龙头主机厂商综合竞争力持续增强，并在国内周期下行后加大海外拓展力度，同时海外北美、东南亚等市场施工需求亦较为景气所致：

1）去年下半年以来，北美、东南亚的印尼等地小松挖机开机小时数整体保持正增长趋势，实现较好增幅，客观上有利于国内龙头加速海外拓展；

2）龙头主机厂商综合竞争力持续增强，国产龙头徐工机械、三一重工与中联重科经过多年积累，已经在海外建立了生产、研发、销售、售后服务等全方位的布局，并在国内周期下行后加大海外拓展力度。

然而目前，国内出口依然集中于“一带一路”沿线国家，相较于“一带一路”沿线国家，欧洲、北美洲占全球工程机械市场的比重更高。根据测算，2022 年我国挖掘机出口销量在海外市占份额达到21%，但与卡特彼勒、小松等传统优势品牌仍存在一定差距。

此外，我国挖掘机出口销量中，包含部分外资在国内建厂、生产后再出口国外的数量，若剔除外资品牌出口量，我国挖掘机出口销量在海外市占份额还会有所收缩。因此，随着龙头竞争力进一步提升、海外市场需求持续旺盛，全球化是国内龙头未来成长的重要机遇，有望持续发力。

（吊装机械工程）

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