电子行业：功率半导体需求旺盛 国内产能布局完善

上游晶圆产能紧张 功率半导体有望涨价

功率半导体当前主要由8寸晶圆生产线制造，功率半导体等产品的旺盛需求拉动8寸晶圆厂的产能紧俏，联电、世界先进等厂商开工率保持在接近甚至超过100％的较高水平，8寸晶圆也迎来涨价趋势。媒体报道，近期陆续有晶圆代工厂告知2020年4季度与2021年1季度将调涨价格，部分客户交期由原本约2.5-3个月延长为3-4个月，甚至半年以上。功率半导体价格方面，根据电子发烧友网的报道，国内已有两家厂商发布涨价通知，10月开始MOS管涨幅将达20％，MOS管涨价有望逐渐蔓延至整个功率半导体行业。

功率半导体下游需求快速增长

1）发电端：新能源发电的兴起对电能转换需求更大，功率半导体可用作AC/DC、DC/AC转换器，输出稳定高质电能到电网。2）用电端：新能源电动车带来巨大增量市场；物联网、云计算的发展对计算、存储提出了更高的要求，云、雾数据中心的扩容带来了更大的电力需求；工业自动化使用机器代替人力，电力供应、功率转换需求亦显著增加；用电设备的升级，如家电变频化、工业电机变频化、快充兴起也为市场整体贡献了显著增量。根据Omida，全球功率半导体市场规模有望从2020年的430亿美元增长至2024年的520亿美元以上，CAGR约为5％。

国产替代进程加速 头部厂商充分受益

根据IHS，2019年中国市场规模为144亿美元，占全球市场约36％的份额。而从国产化情况来看，在2017年，功率半导体主要器件国产化率均未超过50％，IGBT模组、MOSFET、晶闸管、整流器的国产化率更是只有30％多，国产替代空间广阔。同时由于功率半导体技术更迭慢，制程相对逻辑IC工艺投资力度小，技术难度低、生态要求也更低，国产厂商更易突破。加之国内厂商相比国外头部厂商收入体量和份额低，有望伴随细分市场的高速成长带来较大的业绩弹性。而头部厂商更易产生规模效益和更低的渠道成本，未来受益国产替代进程市场份额提升将更为显著。

国内产能布局完善 中高端产品不断取得突破

产能方面：目前中国主要功率半导体厂商在境内共有29条功率半导体产线，6条在建及拟建产线，建设充分的产能能够充分支撑下游需求的快速增长，为国产替代建立良好的基础。中高端产品不断取得突破：中高端MOSFET领域，国内厂商研发及量产进度不断加快，华润微聚焦车载、工控领域产品进行研发，闻泰科技推出了针对5G电信基础设施的高耐用的功率MOSFET产品超微型MOSFET和LFPAK56封装的P沟道MOSFET。IGBT领域，中车时代已在轨道交通、智能电网、新能源汽车等多个高端领域得到认可和应用，斯达半导和比亚迪已在国内新能源车IGBT领域占据可观份额。第三代半导体器件领域，闻泰科技已实现GaN器件量产，华润微、扬杰科技已实现SiC功率器件的产品送样。

投资建议

受益于涨价趋势、国产替代浪潮和部分细分市场的高增速，国内功率产业链领先公司盈利有望快速提升。我们看好国内功率半导体产业链，建议关注华润微、闻泰科技、华虹半导体、斯达半导。

风险提示：市场需求不及预期；国产替代进程不及预期。

（财富动力网 作者：东方证券 蒯剑 马天翼）

声明：本网站所收集的部分公开资料来源于互联网，转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如果您发现网站上所用视频、图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准支付稿酬或立即删除内容，以保证您的权益！联系电话：010-58612588 或 Email:editor@mmsonline.com.cn。