工程机械行业未来业绩有望持续向好

基建回暖叠加产品更新周期

前三季度工程机械行业业绩延续上半年的涨势，依旧维持较高景气度。龙头企业三一重工、中联重科和徐工机械前三季度净利增长逾五成，表现亮眼。业内人士表示，下游基建平稳增长叠加设备产品更新周期，拉动了工程机械企业业绩增长。未来，基建投资增势将持续，工程机械行业业绩有望持续向好。

三因素拉动业绩增长

据东吴证券统计，2019年前三季度工程机械板块共实现营收1935亿元，同比增长26.1%；实现归属于上市公司股东的净利润198.3亿元，同比增长76.7%。

工程机械行业包括起重机械、挖掘机械、铲土运输机械、路面机械等20大门类，其市场情况受到国家宏观经济、固定资产和基础建设投资影响较大，下游客户主要为基础设施、矿山和房地产等投资密集型行业。川财证券研究所所长陈雳表示，工程机械行业业绩的增长主要得益于下游基建的平稳增长。

国家统计局数据显示，1-9月基建投资中交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资分别同比增长4.7%、3.5%和0.4%，其中交通运输类中中央主导的铁路投资仍维持较快增长，1-9月同比增长9.8%；地方政府主导的公路投资同比增长7.9%。

“除了国家对基建的投入外，每个省也有大的项目，不少中等偏上的城市都开始做地铁交通项目。受此影响，公司订单有所增加。”中联重科相关负责人说。

另外，近日中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》明确，要形成广覆盖的农村交通基础设施网，全面推进“四好农村路”建设，持续释放基建投资利好。

国金证券指出，今年10月，建筑业PMI重回高景气区间，全年基建投资预计回升至5%。

房地产行业今年以来也保持平稳的增速。国家统计局数据显示，2019年1-9月，我国房地产开发投资达98007.67亿元，同比增长10.5%。其中，房地产开发建筑工程投资累计达到54934.01亿元，同比增长10.6%。

中联重科相关负责人表示，除了基建及房地产行业带来的订单外，上一个周期购买的设备到期更新也助力了业绩的增长。“产品的使用年限一般在8-10年，损耗厉害的可能是5-8年。2016年、2017年以来，已经开始进入了产品更新换代的高峰期，这一部分的产品也带来了可观的收入。”该人士说。

未来业绩向好

多位业内人士认为，基建投资增势将持续，工程机械行业未来业绩有望持续向好。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，从专项债可以用作项目资本金以来，截至今年9月30日，共有9个项目约68亿元专项债用作项目资本金，均为铁路和机场项目。在专项债用作资本金适用范围扩容、募集资金用途有所改善的情况下，专项债提振基建投资将逐步发力。

上海信托称，根据新规，2020年土地储备、棚户区改造、保障房、城区改造等房地产相关项目不再纳入专项债申报范围，新增债务融资主要用于基建投资领域。2019年1-9月，基建投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.5%，连续两个月回升。展望未来一年，我国基建投资将持续显著回升。

联讯证券首席经济学家李奇霖认为，结合金融数据来看，企业中长期贷款持续两个月好转，其中基础设施和制造业的贷款增速明显回升，未来政策性银行逆周期调节可能是加大对基建融资的支持，预计将呈现制造业投资稳、基建回升的组合。

国金证券表示，9月6日，中国人民银行宣布全面下调金融机构存款准备金0.5个百分点，将释放约9000亿元资金，逆周期调节加码将托底基建需求，继续看好工程机械行业。预计三一重工全年业绩超110亿元(同比增长80%以上)，中联重科、徐工机械2019年至2021年业绩弹性较大。

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