油价可能再也回不到70美元了

【编者按】国际原油价格崩溃已经持续两年之久。油价在短期内，甚至是长期内都不太可能回到持续保持在高于70美元/桶的水平。其主要原因是全球经济已经疲软。当前油价的上涨超出几个月前预期，目前油价正再次向40美元/桶关口逼近。

纽约市场原油期货周二(7月19日)收在逾两个月来最低位，因美元升值且全球原油市场在生产面临威胁的情况下依旧表现出供应充足的态势。

基于货币的真正价值，国际油价已升至消费者可负担的价位水平。市场现在充斥着石油生产商关于其利润率低于生产成本以及其已对市场预期做出调整等虚假声明。投资者应对此保持谨慎态度。

与此同时，最近的动乱事件使全球的动荡局势升级。

能源就是经济

能源资源是货币背后的准备金帐户。只要这个准备金账户能够负担足够多的能源盈余，那么这个国家的经济就可以继续增长。如果能源生产的成本变得难以承受，那么经济就会停止增长。这与能源公司从难以承受的高价中谋利无关。

国际原油月度平均价格在从2010年11月至2014年9月期间，有48个月都处于90美元/桶以上的水平。在国际油价长时间处于难以承受的高位之后，油价于2014年7月开始崩溃。

这段时间较2007年9月至2008年9月金融危机之前这段时间长出3.5倍多，相当于1979年9月至1981年11月历史上持续时间最长的石油危机之前的那段时间的两倍。

国际油价高于90美元/桶并没有什么不可思议。但是在经济萧条发生之前，国际油价已经有过这个纪录。几乎没有经济学家和世界各国领导人能够理解这一现象，包括能源成本模型以及政策也难以理解。

当国际油价和美国GDP均以当前美元价格为标准时，两者之间有着显著的相关性。

经济增长是复杂的，有些人不认同这种相关性，但能源也是复杂的。大多数人认为它是我们生活的一个独立的主题或领域。如商业、政治、经济、教育、农业和能源，它们是互不相关的。这种观点是可以理解的，但却是错误的。

能源与我们的生活息息相关，制造、运输、商业和家庭都需要能源。 如果离开能源，我们便无法生活。

当能源成本低时，商业活动成本也相对较低。而当能源价格较高时，商业活动则因潜在的产出和分销成本较高难以盈利。

在1980年代中期到1990年代，全球经济增长，平均油价为33美元/桶。然后，从1998年到2008年，平均油价为68美元/桶，油价几乎翻了一番。随后在2008年后，油价比20世纪90年代高出2.5倍。当油价超过90美元/桶大关时，全球经济不再是有利可图的。

美国的黄金时代

第二次世界大战之后，美国经历了长达25年的经济增长和繁荣的黄金时代。这一时期为未来的美国经济奠定了基础。

但是黄金时代只是个别现象，似乎不太可能重演。因为1945年以后，欧洲和日本的经济和军事一片狼藉，而美国是唯一在战争中未受损伤的大国。没有竞争者是当时美国的一个巨大优势。

美国是第一个完全转型为石油工业的国家，这是其经济发展的另一个优势。一桶石油包含着相当于人类进行11年体力劳动所消耗的热量。原油所含的能量是煤炭的2倍多，同时也是木材的2.5倍。并且液态石油更易运往世界各地。

1950年，美国的原油产量约占世界原油总产量的52%，且大部分是自给自足。美国德克萨斯州是美国最大的石油产地，而德克萨斯州铁路委员会决定了当时世界的石油价格。

20世纪70年代和20世纪80年代的石油危机

石油危机始于20世纪60年代末。欧洲重建以及日本经济复苏对美国的经济霸主地位产生威胁，与共产主义国家——尤其是与越南的冲突耗费巨大成本，这些因素都大大削弱了美国的经济。1970年，美国经济进入衰退时期，尼克松采取了激进的措施——使美元不再与黄金挂钩。布雷顿森林体系中的其他国家也采取同样的做法，从而导致了历史上最大的全球货币贬值。

1970年11月，美国石油产量触及纪录峰值并出现下降。石油输出国组织(OPEC)长期以来都反对美国人为降低油价，现在OPEC有机会去改变这一现象。

1973年10月第四次中东战争爆发，石油输出国组织(OPEC)宣布石油禁运。

油价在1974年1月底从此前的每桶22美元升至52美元，猛然上涨了两倍多(以2016年美元计价)。在阿以冲突结束几个月后，油价依然没有下跌。

1980年，油价涨至117美元/桶，截至1981年，两伊战争爆发消耗了超过600万桶石油。这些油价上涨对于世界经济来说是毁灭性的。世界对石油的需求增长至1000万桶/天，直至1994年才恢复到1979年的水平。除了第一次海湾战争对油价的短暂影响，油价直到

2004年才恢复到40美元/桶。

里根经济学的奇迹：低油价

罗纳德·里根(Ronald Reagan)被称为美国史上一位伟大的总统，因为在他任期内美国经济得到了改善，而苏联经济则败退。这些现象都是由于较低的石油价格。

美国石油产量达到峰值后，从1970年到1977年，石油进口增加5倍。

在两伊战争期间，油价升至每桶近110美元，美国在1981年中期到1981年期间进入衰退期。

截至1981年，美联储主席保罗?沃尔克加息至16%以上以控制油价上涨带来的通货膨胀

1970年代，许多发展中国家通过从美国商业银行借款在石油危机中幸存下来。更高的美国利率使得这些国家的经济陷入衰退，并导致石油需求和价格均出现下降。到1985年，油价跌破40美元/桶，直到2005年才超过这一价位。

通过提高利率，沃克尔试图将油价降低到1973年的水平，实现美国经济的繁荣景象。

高利率吸引投资的同时伴随着油价低迷，美元强势，减税以及军费增加，沃克尔和里根使美国经济增长得以恢复。而在1991年，苏联在油价低迷以及债务负担严重且军费开支增加的情况下解体。

美国国债成为有效的全球资产储备。美国把经济增长放在信用卡里，但它从不打算偿还。

20世纪90年代是美国经济增长最长的时期。

从2004年到2008年，世界液体石油产量升至约8600万桶/天。而中国和其他发展中经济体对石油的需求增加则推高了油价。

全球液体石油产量及价格（以2016年美元计算）

油价飙升至每桶140美元以上，利率升至5%以上。抵押贷款持有者开始违约，全球金融市场在2008年崩溃。

美联储随后将利率降至接近于0的水平。自2008年12月至2009年3月期间，OPEC石油减产260万桶/天，油价则在2009年5月从此前的43美元/桶回升至65美元/桶，并于年底升至80美元/桶。

2010年1月至2015年10月，美国和加拿大的石油产量增加500万桶

在2014年7月，油价因产量过剩开始崩溃。

近40年的债务融资成本的累积增长和高油价的回归已经使经济疲软。大多数非生产性债务、利率不能增加，然而2016年的低油价仍比1990年代的油价高出三分之一。

更高的油价并不能修复石油行业的受损，因为经济发展已经无法承受高油价。在未来几年或者更长的时间内，油价再次持续维持在70美元/桶上方似乎不太可能。

英国脱欧也为投资者增加了一项风险因素。缺乏投资将不可避免地导致产量下滑，供应缺乏以及价格上涨。这将进一步损害经济。

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