瑞银：2016年中国经济预计增长6.2%

在1月12日召开的“2016瑞银大中华研讨会”上，瑞银集团董事总经理、亚洲经济研究联席主管汪涛表示，中国2016年的GDP增速估计为6.2%，低于此前发改委和世界银行作出的预测。“因为有相关政策的支持，6.2%的经济增长并不是硬着陆，而是温和、缓慢的下行。”

同时，瑞银估计，2016年的消费和投资总额增长分别为6.7%和4.8%，较去年的7.1%和5.9%略有回落；预计今年的CPI涨幅为1.5%，与去年持平。

汪涛进一步指出，中国经济增速放缓的直接原因主要是房地产业将继续去库存的过程。虽然一线城市的房价不见下跌、销量亦出现好转，但是三四线城市的房地产库存较高，新开工的产业数量仍在下跌。房地产业的疲软对工业、矿业、重工业均有可观的不利影响。

通过传导机制，工业普遍存在产能过剩的情况。劣质资产亦于近几年逐渐暴露，对市场信心造成威胁。汪涛认为，如果可以在近两年有效地核销坏账、降低杠杆率，中国经济的增幅可能从2018年开始回升。

财政赤字或提高3%，央行将多次降准

2015年中央经济工作会议提出，2016年及今后一个时期，积极财政政策要加大力度，阶段性提高财政赤字率。汪涛预测，2016年中国的财政赤字将提高到3%以上。这部分财政赤字将着重补贴企业的社会福利投入，并解决产能过剩行业大幅度淘汰造成的失业等问题。

她进一步分析，国务院今年将继续扩大营改增试点范围，为企业额外减轻共计3836亿的财税负担。加上其它各项减税及优惠政策，企业部门将减去大约7437亿人民币财税支出，占全国GDP的1.1%。

截至2014年底，地方政府债务余额是15.4万亿元，2015年的地方政府债务限额是16万亿元，债务率为86%，低于100%的警戒线。据瑞银估算，目前未经置换的债务规模在11万亿元左右，地方债务可能在未来两年内通过发放债券的形式全部置换完毕。PPP项目及专项债发行亦将得到政策的大力支持。

除了大宗商品的价格正在普遍下降之外，1月1日起电价下降。瑞银估计，电费的下调可以为企业节省三四百亿人民币左右的电费。

“我们觉得，所有的这些政策都可以帮助经济增速稳定在6%以上，实现中央说的‘稳增长’，防止经济出现断崖式的下行。但是，很难指望政策能够逆势而为，将现状扭转为经济加速增长。这个可能要求太高了。”

汪涛表示，在人民币贬值的压力之下，瑞银预计2016年央行将多次降低存款准备金率，并两次降息共计50个基点，将7天回购利率调至1.8%左右，以保证市场资本流动性的充足。

“现在大型金融机构的存款准备金率仍有17%，2005年以前只有8%，之前的更低。”汪涛认为，“降准”还有很大空间。降低存款准备金率可以帮助短期货币市场的利率下行，并辅助同时进行的政府债发行及置换。

人民币或小幅贬值5%

瑞银估计，今年人民币兑美元的汇率将跌至6.8:1，较去年贬值5%。这主要是出于货币市场自身的调节机制，包括过去几年累积的泡沫破裂、套利热钱流出，以及国内向海外投资的常态化。

汪涛认为，央行不会以贬值手段来刺激经济。这是因为，全球经济均表现不佳，尤其新兴市场国家的货币大都盯紧人民币，人民币贬值无法显著地刺激出口；另外，随着人民币的国际化，央行将更加关注贸易伙伴国的态度，进而减少对汇率的干预。

“我们亚洲金融危机没有贬，全球金融危机也没有贬。现在主动贬值，会不会发出信号，让人家觉得中国的经济情况比较糟糕，以至于引发更多贬值的预期？”

汪涛认为，人民币贬值对出口行业是有利的，因为“中国制造”在同类型的产品中相对昂贵。另外，1%的汇率下跌引发的流动性减弱可以通过降息和降准的方式补足，投资者无需过度担忧人民币近期的下跌势头

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