启动50MW大容量光热电站，有望推进“光热三峡”设想落地

【编者按】光热发电是个一步领先、步步领先的行业，公司光热发电布局大幅领先竞争对手。由于光热发电电站核心装备制造、电站工程建设的复杂性，如果一个公司在这个行业能够通过一个切入点快速地获得竞争优势，那么将有望获得步步领先竞争对手，除非竞争对手在新的商业模式上能够获得局部领先来缩小差距。

首航节能5月3日晚间发布公告， 计划在敦煌市辖区内投资建设光热发电事期2*50MW 项目,初步估计总投资额约30亿元人名币。

平安观点：

启动二期 2*50MW 光热电站项目建设，有望给公司带来 6 亿左右的净利润贡献。这是公司从去年以来推进的第三个商业化大型融盐塔式项目（前两个分别为一期的 10MW项目、内蒙庆华的 50MW 项目），公司在这个时间点推进 110MW 融盐塔式二期项目的启动，表明公司在 10MW 项目的建设过程中已经积累了比较丰富的装备制造、工程建设经验，已经支撑 50MW 这种更大型项目的启动， 同时我们估算随着公司 10MW 项目的投运，公司的市场将进一步扩展到国外。由于公司在自己投资的项目中涉及设计、核心装备制造、工程总包、维护等环节，如果该项目公司最终采取 BT 的形式转让，我们预计将给公司带来超过 6 亿的净利润贡献，将有效的保证公司 2017、 2018 年的业绩贡献，公司未来几年的成长性将获得进一步支撑。

光热发电是个一步领先、步步领先的行业，公司光热发电布局大幅领先竞争对手。由于光热发电电站核心装备制造、电站工程建设的复杂性，如果一个公司在这个行业能够通过一个切入点快速地获得竞争优势，那么将有望获得步步领先竞争对手，除非竞争对手在新的商业模式上能够获得局部领先来缩小差距。首航节能目前已经开始批量生产融盐塔式所用的减速机、吸热器、镜面的背板等核心布局，已经开始大力推迚国内第一个大型融盐塔式的工程建设，预计在 6、 7 月仹有望建成等等， 这些制造经验以及工程建设经验的积累将推动公司迚一步拉大与竞争对手的差距，更何况公司还具备大幅领先的融资能力和海外市场开拓能力。

光热发电更适合大型地面电站，西部“光热三峡”的设想具备可操作性。首航节能光热发电子公司总经理姚志豪先生在2015 年 4/15-4/16 的中国国际新能源论坛上发言提及，正在构想幵推迚西部“光热三峡“ 。 我们认为基于目前国家对太阳能光伏分布式利用的导向以及光热发电的特点，光热发电末端通过汽轮机来产生电力，电力波形接近火电，且光热发电解决了低成本储能，可以在保证经济性的情况下实现 24 小时发电等等这些特征决定其未来在我国西北部等更适合太阳能利用的地方将占据主要的市场仹额。此外，按照 IEA 的预测，2050 年全球光热发电的装机觃模将达到983GW,中国的光热发电装机觃模将达到 118GW，同时，参考国家电网编着的《全球能源互联网》的数据，2050年全球光热发电贡献的电力占比将达到18%。光热发电未来是一个数十万亿级的市场，行业的大觃模爆发才刚刚启动。

2015 年是公司转型“收获”元年，新业务爆发将推动公司步入另一波快速成长期：2015 年是需要资本市场重新定位公司业务的一年，我们在以前的报告中多次提及公司业绩的“三级驱动业务体系”， 2015 年公司股价将不仅受到主题事件驱动，而且新业务订单获取以及这些业务收入及利润确认都将成为公司股价上涨的重要催化。 2015 年公司有望获得光热发电相关政策出台、环保政策推迚、曹碑店百万立方海水淡化水迚京、光热发电新签订单等事件的催化，而从公司新业务对利润的贡献来看（从无到有），收购的新疆西拓有望在 2015 年新增 3000 万归属母公司净利润贡献，火电站总包新增 1.2 亿左右净利润贡献，光热发电有望贡献 4000 万左右净利润，这些新增利润相对于去年 2.13 亿的净利润，将推动公司 2015 年业绩的快速增长。此外，从公司原有电站空冷业务的行业特征来看，有“大小年”乊分，2014 年是电站空冷订单小年， 2015 年将是电站空冷大年，这也将确保公司原有业务在 2015 年继续保持较快的增长。

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