制造业景气度或于明年一季度末企稳

编者按：2014年1-11 月工业企业利润同比增速继续下滑至5.3%，较1-10 月回落1.4 个百分点，显示四季度实体经济下行压力不断加剧，明年一季度经济开局压力较大。2015 年我国产业结构升级将加速进行，旧的粗放型制造业增长模式无法为继、新增长模式尚未建立之前，制造业将继续筑底一段时间。

制造业PMI 再次跌破荣枯线。2014年12 月中国制造业汇丰Markit PMI 终值为49.6，虽略高于初值49.5，但仍为七个月以来首次跌破荣枯线,显示出制造业呈萎缩态势。

PMI 指数自2014年10 月以来连续下滑，2014年11 月前值为50.0，2014年12月终值创下自今年5 月以来新低。内需不振、通缩风险加剧是制造业PMI 表现不佳的主要原因。

分项来看，新订单数创今年4 月以来新低。2014年12 月新订单指数由上月的51.3 滑落至49.7，降幅明显。新订单自4月以来再度跌破50 反映出需求下滑。产出方面，2014年12 月产出指数由上月的49.6 小幅回升至49.9 但仍低于50，表明虽然产出萎缩幅度小幅收窄,但企业已连续减产两个月。就业方面，新订单的下降导致企业继续缩减用工规模，2014年12 月汇丰PMI 就业指数由上月的48.7 小幅增至49.3，但仍连续14 个月呈萎缩态势,显示出市场的悲观情绪。由于企业减产且能源价格持续下跌，制造业平均投入成本价格已连续下跌四个月。

结合上周公布的数据，2014年1-11 月工业企业利润同比增速继续下滑至5.3%，较1-10 月回落1.4 个百分点，显示四季度实体经济下行压力不断加剧，明年一季度经济开局压力较大。尽管政府近期提出稳增长目标且连续施行多项非常规定向宽松政策，但对实体经济刺激力度仍显不足，期待明年有更直接或更大规模的货币及财政刺激政策陆续出台。2015 年我国产业结构升级将加速进行，旧的粗放型制造业增长模式无法为继、新增长模式尚未建立之前，制造业将继续筑底一段时间。

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