一季度GDP增速超市场预期，但内生增长动力不足

【编者按】国家统计局16日发布的一季度数据显示，GDP同比增长7.4%，超过原有市场预期0.1%。几位专家称，虽比去年第四季度增速回落0.3个百分点，但保持在7.5%的目标区间内，增速强劲。不过兴业银行首席经济学家鲁政委指出，从房地产、信托等情况来看，中国内生增长动力还是不足。

7.4%增速超市场预期  二季度可达7.5%

“从7.4%的数据来看，普遍超过市场预期，没有突破政府底线，他们的底线应该在7%-7.2%。”国泰君安首席经济学家林采宜表示，政府无需也不会出台较大的刺激政策，因为克强经济学的刺激计划不是单纯为了GDP数据，更多在于保障就业。

这点与国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运分析相同，他称一季度城镇新增就业人数超过300万，比去年同期继续增加。一季度的就业形势是稳中向好的。

一季度GDP表现良好，兴业银行首席经济学家据此估计，市场对未来经济数据的预期变得更加乐观，二季度经济在微刺激下，增速肯定能达到7.5%。

美银美林大中华区首席经济学家陆挺表示，今年一季度GDP7.4%的同比增速稍高于之前市场预期的7.3%，不过较去年四季度7.7%的增速有所放缓。他预计今年二季度的GDP同比增速将上升至7.5%左右，然而今年上半年的GDP同比增速可能会由于去年同期基数较高而下滑。

与GDP乐观增长相对的是M2值创下新低。央行15日公布的数据显示，3月末货币供应量——广义货币M2和狭义货币M1增速双双下滑，其中M2的增速为12.1%，更是创下了十几年以来的最低值。

这在林采宜看来，这是监管影子银行初有成效的表现。之前政府一直采取紧货币宽信贷的政策，资金很少流入实体。而现在整个社会的融资规模在下降，进入实体经济的资金增多。另外，混合所有制改革后的股份制企业运行有效，由实体经济带动了整体经济增长。

内生增长动力不足 房产持续走低

陆挺认为，当前的宏观数据说明今年三月经济取得了平稳的增长，但是这一增长还不足于支撑全年7.5%的增长目标。市场会期待中央出台一些小规模的财政刺激政策，重点支持保障房、城市基础建设以及中西部基础建设等。

央行方面，尽管今年一月和二月的GDP同比增速下降，但是预计央行短期内不会降低存款准备金率。

林采宜则更关注公共设施领域的情况：在混合所有制改革推动下，电力、采矿业、燃气等企业效率有所提高，但去产能化还未完全结束，公共产品价格也还未市场化，这些行业低于增长平均水平，都是拉GDP后腿的因素。

鲁政委也提及，经济虽平稳，但最近几年始终处于内生动力无法得到增强的状态，这与刚性汇率经济有关，要加快推动人民币汇率行政机制的改革。

今年一季度住宅销售面积和销售额同比分别下降5.7%和7.7%，而去年四季度分别为增长7.2%和13.1%。住宅新开工面积21238万平方米，同比下降27.2%，而去年四季度为增长28.2%。在房地产领域，几位专家意见一致，都认为该行业持续走低，风险犹存。

“整个房地产预期还没有彻底逆转，新开工面积在不断下降。现在的整体增速来自于去年房地产增长的翘尾效益。”林采宜表示。

陆挺称，面对这种房产行情时，政府将有意提快保障房建设填补固定资产投资空缺，同时可能一些调控较紧的城市政策可能会稍有放缓。

鲁政委建议，房产企业的股权融资、债务融资需要严格控制，因为上市房企20%的融资来自于信托。在信托新规出台后，会加重信托融资主体，尤其是房企的融资困境，需要考虑相关衔接政策和替代渠道。

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