机械子工业:2014送走寒冬迎来暖春

　　工程机械:泵车仍有风险,挖机恢复增长

　　泵车2014年渠道库存影响较小,预计报表收入接近持平，行业尚处去杠杆阶段:
　　1、国四切换压力下,或以价格为代价去库存;
　　2、设备低回报率及流动性紧张令回款仍慢,计提居高难下;
　　3、低产能利用率令折旧压制毛利率。挖掘机开机率提升且租金水平维持,综合收益率改善,预计挖掘机需求将持续小幅复苏。
　　轨道交通装备:改革持续推进,城际和地铁受益

　　2013年,中国铁路完成政企分开,成立铁路总公司。铁路投融资体制改革不断细化、落实,将为轨道交通建设投资提供充足保障。地铁和城际轨道交通正进入快速发展期,有望维持较长的景气周期。
　　船舶装备:行业缓慢复苏,竞争强弱分化

　　2013年全球新船订单超过1亿DWT,同比增长约150%,订单价格略有回升,船舶行业周期已经触底。由于船舶运力总体仍过剩,而全球经济增长乏力,所以行业复苏的基础尚不稳固。造船企业继续强弱分化,新船订单向财务稳健、交付能力强的船厂集中。
　　专用设备:电梯增速放缓估值安全

　　电梯13年的大幅上涨源自地产超预期、成本下降与年初的低估值。14年收入增速或随地产放缓至15%,利润增速预计20%,与14年平均PE15X匹配。

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