明年美国经济将延续比较强劲的经济复苏势头

　　在货币政策方面，他预计美联储将在明年上半年缩减量化宽松货币政策（QE）规模，但会在未来较长一段时间内仍维持超低利率水平。由于市场在今年年中开始便逐步消化美联储“退出”的利空，因此美联储实际缩减QE不会对美股造成较大影响，但大宗商品如能源和黄金价格将明显承压。

美超低利率将继续保持

　　普特南表示，从财务状况来看，美国明年将迎来本轮经济周期中光景最好的一年，这主要表现在企业盈利能力持续恢复，私营部门新增就业岗位继续扩大，美国家庭去杠杆化进程基本结束，新增信贷和证券化产品需求回温。

　　普特南指出，芝商所集团的定量分析显示，美联储的量化宽松在2012年至2013年上半年期间压低美国国债平均收益率100个基点左右，但从今年5月份开始，随着美联储主席伯南克首次暗示将缩减量宽规模，美债收益率曲线开始显著变化，平均收益率开始反弹，且债市波动加剧。

　　他说：“美联储在去年年底首次提到了6.5%的失业率目标门槛，我们认为，美国能够在2014年夏天之前达到这一失业率目标，因为为期数年的美地方政府部门岗位削减已至尾声，私营部门创造就业岗位将不再受前者拖累。因此根据大多数机构的预计，美联储在明年年中之前缩减QE是大概率事件。”

　　但他强调，美联储不太可能过早上调联邦基金目标利率。他认为，即将接替伯南克的耶伦上任后将专注于货币政策的平衡，即延续此前货币政策双目标制度，鼓励实现充分就业和物价稳定的目标。耶伦将视长期失业和闲置劳动力等问题为影响物价的风险因素。在核心通胀率恢复至2%甚至是2.5%之前，美联储不会轻易加息。

　　他认为，今年下半年美股一度经历行情调整，部分消化了美联储货币政策预期的影响，但由于美联储仍将在未来几年内维持超低利率环境，且今年以来美国经济复苏步伐进一步增强，因此即使美联储缩减量宽，其对股市的影响也不会太大。不过，未来一年美企即将面临的一个调整是盈利问题，此前公司业绩向好的一个重要原因在于资本支出的减少。因此在未来经济继续好转的情形之下，美企营收和利润率增长速度能否也保持在较高水平，将是影响美股行情的主要因素。

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