政策力度空前 装备业领航经济结构调整

    今年6月《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》正式发布以来，后续的相关政策不断出台，其中以《关于外国投资者并购境内企业规定》和《关于调整部分出口商品的出口退税率的通知》最具冲击性，指导具体行业发展的专项规划《船舶工业中长期发展规划(2006～2015)》也随后出台，振兴政策如期向细化、可操作化方向发展。
　　从近期相关装备制造业会议上一些领导的谈话中透露的信息表明，业内人士认为在今年四季度或者明年上半年仍将有几个备受关注的政策出台。比如：对外商投资指导目录的修订、鼓励机电产品出口政策、鼓励自主创新政策、鼓励采用国产设备、机床产业专项规划等。并且，这些后续政策对企业的影响更为具体、直接，相关的行业，如机床、工程机械、造船、飞机制造、矿山机械等，将在税收、资金、研发、市场等方面得到前所未有的支持，不论是近期业绩还是长远发展都将受益（近期已出台及预计出台的主要政策详见附表）。
　　对于一个大行业，如此高密度地出台一系列政策可以说是前所未有，这足以说明政府对振兴装备制造业的决心。在决心的背后，或许人们可以看到推动产业升级、带动经济结构调整的大思路。
　　从国外的经验来看，发展中国家和地区的崛起在经历了低附加值、劳动密集、资源密集阶段后，如果不能顺势实现制造业的升级，发展资金、技术、知识、创新含量更高的产业、产品，经济增长终将归于平淡。成者如日本、韩国，败者如拉美国家的巴西、阿根廷。近期我国政府的一系列政策显然是针对此问题而来，未来几年国内制造业无疑将会循着产业升级这个大方向走下去，成为拉动出口、经济增长和结构调整的主要领域。由于我国制造业政策、市场、人才、资金、技术、产业基础等诸多要素条件得天独厚，发展态势非常值得看好。
　　投资增速虽存变数但不会过度回落
　　从近期国家统计局发布的投资数据看，8月份城镇固定资产投资同比增加21.5%，环比回落5.9%，回落速度超出预期。自7月份环比回落7%以来，固定资产投资已经连续两个月回落，二季度以来高频率的宏观调控政策效果逐渐显现。尽管1～8月固定资产投资为29.1%，仍处于偏高区间。随着增速的回落，预计政策下一步的重点将是维持现有调控成果，更剧烈的调控预期逐渐弱化。
　　不过，投资增速的回落又引起了大家新的担心，回落的趋势会不会持续下去？投资的回落会不会影响下游需求？哪些细分产品受影响程度较小？并且，今年头两个季度的高速增长带来的高基数，会不会对明年的业绩增速产生不利影响？
　　对于投资增速多少才算合理，本身很难界定，不过由于"十一五"规划刚刚开始，要实现一系列既定目标，从历史数据看在20%～25%的增长速度是比较理想的区间。从经济的增长动力看，以投资带动的经济增长模式短期内很难改变，因此完全不必担心增速的过度回落。
　　政策振兴唱主角机床工业首先受益
　　从政策上看，国家非常重视机床工具工业发展，把发展数控产业先后列入《国家中长期科技发展规划》和《国务院关于振兴装备制造业的若干意见》的重要任务之中。预计四季度，最晚到明年上半年，酝酿已久的"数控机床专项规划"将会出台。从目前的信息看，规划的目标相当具体，相关的配套财政、税收、关税政策比较优惠，将给机床企业带来直接利好。
　　从销售数据看，今年1～8月金属切削机床产量同比增长34.42%，其中高精度机床和数控机床的产量增幅更高，分别达到75.82%和50.99%，增长态势较好。如果从下游制造业升级换代的需求看，作为"母机"，机床行业的景气将是长期的。从进口替代和产业转移的角度看，我国作为全球第一机床消费大国，每年60亿美元以上的进口需求，替代空间巨大。
　　周期性特点明显 工程机械估值偏低
　　机械行业尤其是工程机械的下游需求与投资高度相关，投资的季节、周期性变动往往对产品销量产生较大的影响。不过，不同产品对投资增长的反应有一定差别。与基建投资、房地产相关度较高的铲土机械、混凝土机械、压实机械等受投资增速变动影响较为明显，波动幅度较大。而叉车、起重机则波动幅度较小，增长势头明显。从2004年初的调控效果看，这几大类产品受调控影响敏感度从高到低依次为压实机械、铲土机械、混凝土机械、起重机、叉车。不过，随着2005年初以来基建投资的增速加快，其在固定资产投资中的比例上升，相关的铲土机械、混凝土机械受调控的影响大大减弱。
　　今年一季度工程机械的火爆行情是有目共睹的，主要产品的销量增速都在30%以上。不过，这种高增速的一个主要原因是2005年初的基数较低，以及2005年四季度对经济的悲观预期带来的需求下降。如果从总量上看，许多产品销量基本达到2004年调控以来的最好水平，不过产量的增加并不出格，不会对2007年的增长形成过高的基数。在二季度调控以后，虽然产量受季节性影响环比下降，但是主要产品除压实机械和混凝土机械外产量同比仍保持较高增速（混凝土机械增速下降是由于去年同期产量基数较高）。明年，带动国内市场需求的因素，如铁路、高速公路、城市公交、房地产等方面的投资，不会有太大的变化，并且随着国外市场的开拓，出口收入占比将进一步增加。
　　订单与价格创新高 船舶企业效益超预期
　　从近期新船订单价格看，各种型号的油船和散货船船价都创出今年以来的新高，全球船市的火爆行情依旧。由于韩日主要造船厂订单基本都排到2009年甚至2010年以后，中国的造船业2008年以后开始大幅度释放的产能正当其时。推测由于受2009～2010年之前淘汰单壳油轮共同规范的影响，一直到2008年油船市场都将维持景气。
　　而这几年散货船定量的减少又会使几年之后散货船的供给发生短缺，从而进一步延长船市的景气周期。由于造船业建造周期一般在一年以上，2005年以后签订的高价订单将在2006年二季度以后建造，并且钢材价格近期不断下挫，明年预计基本维持低位，预计今明两年造船业主要企业效益大幅增加的势头较为确定，可能超出预期。
　　资产注入不断 航空制造业市场容量巨大
　　近期，航空制造业上市公司资产注入一直是市场的热点，国内两大航空集团，一航集团民品上市的思路较为明确，二航基本完成地方公司的航空与汽车业分离，未来的资本运作走向尚不明确。从航空市场的订单看，军工的采购近几年相当饱满，未来随着航空运输业和民用航空的开放，市场容量相当可观。并且，从国家安全、产业升级等角度考虑，飞机制造业也是振兴装备制造业重要的一环。
　　更新换代带来机遇煤炭机械趋向高端化
　　从2002年开始经过四年的投资，原煤产量增幅在58%以上，基本缓和前期煤炭供不应求的状况，预计未来几年煤炭行业投资将趋于平稳。不过从历史数据看，煤炭行业投资占固定资产投资比例在2000年降到0.57%的历史低点，带来的后果就是煤炭行业随后几年的短缺状况，因此从能源安全角度考虑，预计未来这个比例不会在1%以下，每年的增长在两位数问题不大。今年1～8月，煤炭开采与洗选业投资的增速是36.3%，虽然从5月份开始由于宏观调控开始回落，不过仍保持在较高水平。
　　从煤炭行业的规划看，未来煤炭行业将向企业规模大型化、生产机械化、高效率、高安全性方向发，未来煤机行业的需求将不只是依靠新增产能，老设备的更新换代将是带动煤机景气的主要看点，从而给煤机行业尤其是高端产品带来新的发展机遇

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