沈阳机床连续3年资产负债率超84% 或存46亿资金缺口

　　3月17日，沈阳机床(000410,股吧)（000410.SZ）发布的2011年报称，2011年公司实现净利润1.05亿元，同比减少26.06%。

　　由于沈阳机床2010年净利润实现爆发式增长主要得益于当年政府补助1.98亿元，而2011年沈阳机床仅获得政府补助0.28亿元，净利润也因此大幅下滑，对此有投资者质疑其“离了补助不行”。

　　此外，沈阳机床2009-2011年的资产负债率一直高位运行，并且逐年上升，分别为84.16%、85.22%和86.82%。与此同时，2011年报显示，沈阳机床流动负债达到103.96亿元，同比增长29.59%。其中，短期借款为47.43亿元，一年内到期的非流动负债为10.29亿元，而沈阳机床所持有的货币现金仅为10.92亿元。这意味着，沈阳机床2012年或面临着46.8亿元的资金缺口。

　　4月7日，沈阳机床公告称，拟定增不超过2.2亿股，融资21.6亿元。

　　对此，有投资者质疑称，所谓“远水解不了近渴”，沈阳机床此时拟融资21.6亿元究竟有何目的？

　　4月11日，中国资本证券网致电沈阳机床董秘张景龙，其表示需要经过董秘培训后才能回复。

　　盈利能力下滑明显

　　利润全靠补助支撑？

　　机械工业信息中心数据显示，2011年中国机械工业仍然实现总产值16.88万亿元，同比增长25.09%。业内人士指出，债务危机在欧洲上空迟迟未散，世界经济复苏缓慢，中国机械行业实现25.09%增长率确实提振人气。

　　同时，国泰君安4月6日研报指出，根据行业工业协会的判断，在中国经济增速放缓背景下，2012年机械行业年度工业总产值、主营业务收入增速在18%左右，利润增速在12%左右。

　　然而，2011年报显示，主营业务为各类金属切削机床的制造及机械加工的沈阳机床2011年实现营业总收入96.11亿元，同比增长19.44%；利润总额为1.41亿元，同比减少30.54%；净利润为1.05亿元，同比减少26.06%。

　　沈阳机床2011年可谓是增收不增利，盈利能力大幅下滑。

　　WIND数据统计显示，机械行业机床工具类的上市公司中，南通科技(600862,股吧)（600862.SH）2011年毛利率为28.44%，净利率为8.70%；昆明机床（600806.SH）2011年毛利率为24.18%，净利率为2.89%；华中数控(300161,股吧)（300161.SZ）2011年毛利率为24.34%，净利润率为6.75%；秦川发展(000837,股吧)（000837.SZ）2011年毛利率为23.64%，净利润率为8.44%；而沈阳机床2011年毛利率为21.79%，净利润率仅为1.15%。

　　相比之下，机床工具类上市公司的毛利率相差并不太大，而净利率却差之千里。其中，沈阳机床1.15%的净利率，低于同类企业平均水平5个百分点以上。

　　据资料，沈阳机床2009年实现净利润0.27亿元，2010年净利润达1.42亿元，同比增长425.93%，呈现爆发式增长，而2011年公司净利润1.05亿元，同比减少26.06%。

　　沈阳机床2010年净利润实现爆发式增长主要得益于2010年政府补助1.98亿元，而2011年沈阳机床获得政府补助仅为0.28亿元，净利润也因此大幅下滑，投资者质疑其“离了补助不行”。

　　面临46.8亿资金缺口

　　大幅举债或为银行“打工”

　　在机械行业机床工具类的上市公司中，就2010-2011年资产负债率数据来看，昆明机床分别为36.33%和43.07%；华中数控分别为49.34%和21.99%；秦川发展分别为44.34%和43.47%。

　　而与此相对应的是，沈阳机床2009-2011年资产负债率却分别高达84.16%、85.22%和86.82%，一直处于高位运行，并且逐年上升，高于同类企业近一倍。

　　同时，沈阳机床2009-2011年流动负债额分别为65.03亿元、80.22亿元和103.96亿元，流动负债额逐年攀升，2011年同比增长29.59%。

　　其中，沈阳机床2011年度短期借款为47.43亿元，同比增长27.64%；一年内到期非流动负债为10.29亿元，同比增长103.36%。

　　而沈阳机床2011年货币现金为10.92亿元，同比减少135.85%，与2011年短期借款及一年内到期非流动负债合计57.72亿元相比，这就意味着，沈阳机床在2012年面临着46.8亿元的资金缺口。

　　知名财会专家景小勇认为，公司资产收益率较高时，企业以较低的成本筹集的资金能够给股东创造更多的价值；企业如果能够有效的使用财务杠杆，可以大幅提高股东报酬率，其计算公式为总资产收益率=净利润÷（年初资产总额+年末资产总额）/2×100%。

　　值得注意的是，沈阳机床2011年总资产收益率仅为0.92%，而中国银行2011年7月7日一年期的贷款利率为6.56%，远高于沈阳机床的总资产收益率。

　　由此可见，沈阳机床若大幅举债或许会得不偿失，甚至沦为仅给银行打工的境地。

　　21.6亿募投项目收益几何？

　　4月6日，沈阳机床发布停牌公告，并于次日发布了定增预案，计划向不超过10名的特定投资者发行2.2亿股，融资21.6亿元。

　　本次定增价以不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%为准，即7.34元/股，低于停牌前一日收盘价7.88元/股。

　　有投资者表示，在沈阳机床大额融资、稀释股本的同时，能给股东带来多少实质的收益？

　　值得注意的是，沈阳机床所募集21.6亿元的资金中，6.3亿元用于偿还债务，2.3亿元用于重大型数控机床生产基地后续建设，12.5亿元用于数控车床的原有厂房、生产线和配套设施的调整改造，0.5亿元用于企业信息化平台建设。

　　分析沈阳机床募集资金情况来看，原有项目后续建设占比10.65%，偿债占比29.17%，原有项目的调整改造占比57.87%，企业信息化平台建设占比2.31%。

　　与此同时，国泰君安4月6日研报指出，在中国经济增速放缓的背景下，GDP增速预期放缓会影响投资规模，继而反应在对各类设备的需求上，机械行业面临着来自发达和发展中国家双方的压力。

　　有投资者表示，沈阳机床21.6亿元募投多用于偿债和原有项目的调整改造，而其2011年盈利能力大幅下滑，2012年又面临46.8亿资金缺口，其短期的盈利前景堪忧。

　　就以上问题，中国资本证券网4月11日联系了沈阳机床董秘张景龙，但其表示需要经过董秘培训后才能回复。

声明：本网站所收集的部分公开资料来源于互联网，转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如果您发现网站上所用视频、图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准支付稿酬或立即删除内容，以保证您的权益！联系电话：010-58612588 或 Email:editor@mmsonline.com.cn。