机械工业四类子行业的发展

　　2010年看好行业为：受益于全面复苏的机床、与汽车行业发展相关的基础零部件企业、滞后于铁路基建投资的车辆企业、以及处于整体竞争力提升过程中的工程机械企业。

　　机床：机床行业属于通用机械，下游主要为汽车、船舶、工程机械、纺织机械、航天军工等机械工业。通过实践数据估算，汽车工业为机床的最大用户，约消费了40%~50%的机床，下半年汽车恢复高增长，机床订单未大幅恢复，主要是因为机床景气滞后于下游行业，另外除汽车外的船舶等其他行业复苏较慢，影响了机床行业新接订单的整体恢复。

　　预计2009年全年汽车产量增速在40%以上，机械工业产值增速12%左右，国防军费支出为14.9%，机床产值增速为13%。假设2010年有关政策能保持连续，以目前的增速和发展状态预测，汽车行业2010年增速在15%~20%左右，机械工业整体增速为15%(中国机械工业联合会预测)，国防军费支出保持2009年增速，假设为15%，而机床为下游行业提供设备，其发展周期滞后于下游行业增长，因此汽车等行业2009年的高速增长及2010年的持续增长为机床行业2010年增长起到了支持作用，加上宏观经济的持续复苏，根据下游行业增速与机床增速的相关性，预计2010年机床产量增速在18%左右。

　　结合产品空间来看，由于机床单一机种的特制化特点，从长期来看，我们更看好有技术储备，推出新产品并能成功进行替代进口的机床公司，如华东数控、秦川发展、昆明机床等，沈阳机床主要为普通机床，目前看点在于集团股权转让带来的想象空间。

　　基础零部件(汽车相关)：由于汽车零部件企业经营与汽车产销量紧密联系，在汽车行业增长前景明朗的情况下，我们看好相关橡胶制品、压铸件、模具行业的增长。

　　铁路车辆：铁路投资2010年继续维持高位，车辆企业有望获益。2009年5月以来，铁路基建月投入基本维持在400~500亿元之间，但从7月开始同比增速逐月下滑，主要是因为去年基数上升原因，我们认为原计划6000亿元的投资较难完成，预计全年不会超过5200亿左右，而2010年投资将维持高位，但增速放缓，以6000亿元计增速为15%。2010年车辆购置费与2009年持平，都为1500亿元，但由于货车顺周期2009年采购额同比下滑较多，2010年随着经济的和货运的恢复有望快速增长。2010年，重点看好中国南车、时代新材、晋西车轴等铁路车辆及零部件制造企业。

　　工程机械：工程机械2009年10月装载机当月销量11120台，同比增长35.8%，环比下降7.4%，1-10月累计销量116303台，同比下降22.4%，降幅比1-9月累计缩小了3.4个百分点。2009年10月装载机出口897台，同比增长11.7%，环比下降12.5%，1-10月累计出口7777台，同比下降46.5%，比1-9月降幅缩小3.4个百分点。2009年1-10月出口累计占总销售量的6.69%，出口占比较小。2009年10月出口实现同比正增长的原因为去年四季度出口大幅下降导致基数较低，而10月数据环比下降可能是10月工作日较少，且9月数据基数较高所致。从逐月数据来看，装载机表现较为平稳，累计销售数量与2007、2008年相比仍有一定差距。由于装载机下游较为分散，能源类开采冶炼占比达32%、基建占17%，其他分散用途占30%，因此装载机的销售与国家综合宏观经济走势较为相关，若2010年GDP增速达到8.5%以上，装载机有望改变负增长局面，预计2010年增速在15%左右。重点看好柳工、三一及管理层变化而可能带来重要变化的厦工。

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