增值税转型汽车行业受益有限

　　国务院拟在09年进行的增值税转型改革，意在鼓励和刺激投资，此项政策对资本密集型行业受益程度相对较大，而汽车行业由于固定资产占总资产比重相对不高，受益程度比较有限。

　　此次增值税转型改革方案的主要内容是：自2009年1月1日起，在维持现行增值税税率不变的前提下，允许全国范围内（不分地区和行业）的所有增值税一般纳税人抵扣其新购进设备所含的进项税额，未抵扣完的进项税额结转下期继续抵扣。为预防出现税收漏洞，将与企业技术更新无关，且容易混为个人消费的应征消费税的小汽车、摩托车和游艇排除在上述设备范围之外。同时，作为转型改革的配套措施，将相应取消进口设备增值税免税政策和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人征收率统一调低至3％，将矿产品增值税税率恢复到17％。

　　理论上讲，增值税转型将使得所有已经开征增值税的行业受益，尤其是固定资产投入很高、需要大量采购设备的行业受益将比较明显。政策出台的主要意图在于鼓励和刺激投资，因为由生产型增值税转为消费型增值税后，相对而言，企业做出投资决定所要求的边际回报率降低了，从而可能会增加可投资项目。

　　在目前实行的生产型增值税模式下，假设企业从设备商中采购单价1,000万元的设备，同时按17%税率上交170万元的增值税，企业在会计核算中将1,000万元设备款和170万元的进项增值税都纳入固定资产进行核算，逐年计提折旧进入生产成本。而改革后的消费型增值税模式，设备采购过程中交纳的170万元增值税可以作为抵扣项，进入当期应交税费项核算，不进入固定资产科目，因而该设备每年折旧额就相应有所减小，因此会提高企业各期税前利润，进而提升企业业绩。同时，由于企业当期增值税抵扣额增加，企业交纳的增值税额减少，相应的跟增值税相关的教育附加费、城市维护建设税等营业税金及附加的缴纳额也会有所减少，这将会改善企业经营性现金流，有助于改善企业资金财务状况。

　　另外，从公司发展周期来考虑，如果处于创业期和成长期，那么企业往往固定资产投资会较多，因此增值税转型使这两类企业受益更大；而如果处于成熟期和衰退期，那企业的固定资产投资占比就相对较少，相应增值税转型中它们的受益相对小些，因此相同行业的不同企业对增值税转型的敏感性也存在着一定差异。

　　具体到汽车行业，增值税转型改革对汽车制造公司的影响是正面的，但短期来看效果比较有限。我们以非常放宽的条件，假设汽车企业不考虑经济放缓和市场景气下行风险，09年不缩减资本支出，这样09年数据可以用07年的数据为样本；其次，汽车企业机器设备的一般年限为8-15年，取最保守的8年；不考虑宇通客车等高新技术资格认证通过得到的税率优惠，将所得税一律取25%；具体计算按直线折旧法。

　　计算结果显示，增值税转型对09年汽车企业盈利提振在0.01元左右，效果是微不足道的。作为制造业的汽车企业在增值税转型中受益程度如此有限，主要跟汽车企业资产结构有关。在目前A股上市汽车制造企业，固定资产占企业总资产比重普遍在20%左右，而机器设备资产占固定资产比重大致在50%-70%，折算下来大约占总资产的10%－14%。即使考虑一次性更换机器设备，那么增值税进项税额带来的折旧节约占总资产比重也仅仅在2%-3%之间，且这部分折旧节约还要摊到约10年的折旧期内分期完成。

　　因此，算下来每年带来的税前营业利润增加仅占总资产的0.2%-0.3%，而汽车企业年均销售额一般约等于企业资产总额，因此，增值税改革带来的折旧节约折算下来同样仅占年营业收入额的0.2%-0.3%，业绩增厚效应不明显。

　　所以总体来看，此次国务院拟在09年进行的增值税转型改革，对资本密集型行业，如半导体、钢铁等行业受益程度可能相对大一些，而汽车行业由于固定资产占总资产比重相对不高，受益程度十分有限。

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